中宏網北京5月27日電 聚焦"共商國是接力奮進 脫貧攻堅全面小康"主題，中宏論壇在線研討活動于2020年5月27日下午舉行。

　　中宏觀察家、中國人民大學經濟學院常務副書記、副院長王晉斌應邀出席論壇并發言，從疫情下，當前全球經濟的主要風險點及其防范出發，就保持匯率穩定以及提高資本市場服務實體經濟的效率與金融政策改革動向等進行了分析和前瞻。

　　以下是發言實錄：

　　在全球疫情防控困難重重的情況下，國際資本市場的動蕩會持續不斷。3月23日美國股市見底，美國之外的股票市場幾乎也是在3月23日見底。在美聯儲"堅決做多"的背景下，美股反彈力度很大。截止到5月22日，美國三大股指從3月23日至今的反彈幅度均超過30%；德國和韓國的股指反彈力度也超過了30%。但全球GDP增速情況與股市的反彈形成了鮮明的對比，美國今年1季度GDP同比下滑4.8個百分點，德國下滑2.2個百分點，英國下滑1.6個百分點，日本下滑3.3個百分點。

　　美國及部分發達經濟體股市過大的反彈與經濟的深度下滑形成了截然的反差。截止5月26日下午4：32分，美國新冠感染人數已經超過166萬人，近一周每天新增感染人數也在2萬人以上，由于美國幾乎所有的州都不同程度的解除了"隔離"措施，疫情防控仍然具有很大的不確定性。按照IMF4月份《世界經濟展望》給出的預測，2020年美國、歐元區實際GDP同比增速-5.9%、-7.5%；德國、英國和日本分別為-7.0%、-6.5%和-5.2%。

　　因此，盡管發達經濟體的貨幣政策和財政政策干預的力度不小，但當前疫情金融和疫情經濟的大脫離是一個明顯的風險點。盡管美聯儲堅決保美國的股票、債券市場，但由于疫情持續導致企業現金流萎縮的問題，會帶來企業債務的違約和企業估值的調整，未來仍然會帶來金融市場的動蕩。

　　同時，零利率下的強美元是美國疫情經濟政策的基本取向。強美元外圍市場的動蕩會頻繁出現。最近看到阿根廷債務違約，看到不少新興經濟體貨幣大幅度貶值。今年年初到5月22日，巴西和南非的貨幣兌美元的貶值幅度均超過20%，其中巴西雷亞爾貶值幅度高達25.4%。俄羅斯的盧布對美元貶值了15.5%；印度盧比對美元也貶值了6.4%。目前，除了中國以外，"金磚國家"中巴西已成為僅次于美國新冠感染人數的國家，全球第二。俄羅斯全球第三，印度全球第十，南非處于三十二位。截止2020年5月26日上午十點，依據霍普金斯大學公布的數據（https://coronavirus.jhu.edu/map.html），巴西累計新冠感染人數374898人、俄羅斯累計新冠感染人數353427人、印度累計新冠感染人數144950人、南非累計新冠感染人數23615人。更為嚴重的是，依據霍普金斯大學提供的新冠確診人數的趨勢來看，這些經濟體仍處于上升狀態。

　　我們的疫情防控已經取得重大戰略性成果，但全球戰疫前途未卜，夾雜著不少不和諧的聲音。導致下一階段中國資本市場面臨的主要風險將來自外部沖擊。主要包括兩個方面：一是中美之間的摩擦，比如美國可能對香港問題粗暴干涉的潛在風險問題、美國技術"禁售"問題（華為事件）、瑞幸事件引發的"中概股"的立法等等，這些都會反應在資本市場上，對資產價格造成擾動。二是強美元下的匯率波動以及股票市場價格波動問題。這種波動沖擊將主要來自美國，但新興經濟體的外匯市場波動也會沖擊國內資本市場。

　　因此，國內疫情防控常態化，但由于外部疫情存在很大不確定性，會影響國際貿易和投資，影響經濟的總需求，影響國內政策的制定和實施，投資者會關心國內改革和相關政策對沖的效果，也會帶來股市、債市價格的波動。中國資本市場面臨的新挑戰也會來自內部。

　　對于來自外部的挑戰，《政府工作報告》中明確指出"保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定"。我們有能力做到這一點。事實上，疫情沖擊等因素導致的全球金融大動蕩過程中，人民幣匯率是全球最穩定的匯率之一。穩住了匯率就穩住了相對價格，發揮好匯率防火墻的作用，就不會出現大規模的資本流動帶來的擾動沖擊。同時，《政府工作報告》強調了"要堅定不移擴大對外開放，穩定產業鏈供應鏈，以開放促改革促發展"、"積極利用外資、推動貿易和投資自由化便利化、共同落實中美第一階段經貿協議"等有助于對沖外部沖擊的針對性大政策，這些政策對于資本市場的穩定和發展極為重要。

　　從內部來說，資本市場服務于實體經濟的效率要提高，尤其是銀行信貸市場。《政府工作報告》中明確指出，要"創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行"、要"加強監管，防止資金‘空轉’套利"、"支持企業擴大債券融資"等。銀行體系就面臨兩個問題：利率下降帶來的盈利空間收窄和來自債券市場的競爭。銀行體系的資本市場怎么在央行的政策創新下，通過補充資本金、通過創新信貸管理流程來控制風險和成本，獲取競爭力就成為下一階段的工作重點。

　　對于股票市場來說，目前中國的貿易很國際化，但股票市場國際化程度不高，外國投資者占比比較低。同時，人民幣國際化是大勢所趨，資本市場國際化搞不好，直接影響人民幣國際化。從經濟金融角度來說，貿易國際化和資本市場國際化是人民幣國際化的重要條件。

　　資本市場制度改革要大膽借鑒國際資本市場好的經驗。《政府工作報告》中指出"改革創業板并試點注冊制"，這是重要的改革舉措。中國股票市場要成為全球投資者喜歡的市場，還有不少重要的制度需要改革和強化。要緊緊圍繞保護中小投資者這條主線來深化股票市場的改革。比如，信息披露問題、大股東違規處罰問題、大股東減持問題、上市公司分紅問題等等。有些上市公司連續多年不分紅，這樣的上市公司是否有必要還在市場上可以討論。股市不僅是一個企業直接融資場所，也是投資者財富保值增值場所，如果不重視后者，沒有穩定的分紅收益，會增加投機行為，這個市場搞不好，反而不利于股市風險的防控。

　　疫情經濟和金融是挑戰，也是改革創新的機遇。中國資本市場應該把握住疫情金融"危"中蘊含的"機"，在加強重大金融風險防控的基礎上，深化資本市場改革，使資本市場成為國家的核心競爭力，內生出人民幣國際化的穩健推動力，有利于人民幣國際化行穩致遠。

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